IM电竞 IM电竞appIM电竞 IM电竞app锑，是世界上罕见的有色重金属，主要存在于硫化物矿物辉锑矿中，是中国的优势矿产资源，在工业制造中经常被用作添加剂，广泛应用于阻燃剂、铅酸电池、光伏玻璃等。
从锑产业链来看，在深加工中游对锑矿进行冶炼加工后，可以得到氧化锑、锑乙二醇、锑合金等产品。其中，氧化锑主要用于塑料和纺织品用阻燃剂；焦锑酸钠主要用作光伏玻璃澄清剂；此外在合金中加入比例不等的锑后，金属的硬度就会加大，可以用来制造军火，所以锑除了被誉为“工业味精”之外，还被称为战略金属。
过去20年，全球锑价波动可以分为四轮周期。在2003-2008年、2009-2015年两轮中，锑价走势表现出与宏观经济较强的相关性。而2016年-2020年、2021年至今两轮周期中，随着光伏产业的发展，新的需求空间被逐步打开；锑价走势逐步与GDP增速逐渐背离，表现出与光伏产业景气度较强的相关性。
短期来看，随着春节减产窗口期即将到来，低库存有望助推锑价继续冲高。因为春节期间锑矿山通常放假时间较长，且节后冶炼厂恢复生产也需要时间，春节期间的锑产业链供给往往会呈现显著的季节性下滑。叠加2023年年底锑锭和氧化锑库存分别同比下滑35%、14%，库存处于历史较低水平，锑价短期内有望上涨。
中长期来看，新需求光伏贡献长期增长驱动力，锑价中枢上行可期。从锑下游需求结构来看，阻燃剂占比最高，为55%。不过阻燃剂的需求近年来开始走平，测算2025年全球阻燃剂领域对应锑金属量需求大约为8.1万吨，3年CAGR为1%。然而，随着光伏发电成本的进一步降低以及2020年以来光伏组件装机量的大幅上升，焦锑酸钠作为一种优良的玻璃澄清剂，需求进一步扩大。机构测算预计2025年全球在光伏玻璃领域贡献的金属锑需求将达到4.2万吨，3年CAGR为38%。
供给侧，国内出于资源安全和环保因素的考虑对采矿权已停止批复，因此境内锑资源难有增量。而未来三年全球新增锑矿供应由于地缘冲突等因素预计进展也将不及预期，2023-2025年全球锑供给缺口将持续扩大。
综上所述，短期随着时间步入春节窗口错配期，锑供应有望下降且库存低位，锑价短期有望持续上涨；中长期来看，在光伏需求贡献持续增长动力，锑供应难有增量背景下，未来锑价中枢有望持续上行，锑行业长期成长前景可期。
上市公司机会方面，华钰矿业国内可控制有色金属锑资源量15.82万金属吨，海外矿山投产进入高速成长期。公司未来主要增量来自于塔吉克斯坦境内的康桥奇金锑矿产量释放，是国内锑增量唯一拥有者。另外，兴业银锡子公司银漫矿业保有锑金属量20.44万吨；2023年银漫矿业一季度锑金属产量为341.36吨；计划全年锑金属产量为1,622.36吨。目前，银漫矿业正在研发锑的单独提炼，以便于日后实现锑的单独销售，提高盈利水平。
凯盛科技：公司有两大业务板块，即电子信息显示和新材料业务，属于电子信息显示产业链，主要应用于消费类电子终端产品。新材料业务主要包含高纯电熔氧化锆、纳米钛酸钡、超细硅酸锆、球形石英粉等产品。
公司具备折叠屏用UTG盖板原片-深加工一体化生产能力，新材料产品主要包括电熔氧化结、纳米铁酸钡、球形石英粉、娃酸结和稀土抛光粉等，广泛应用在电子信息、通讯元器件、特种陶瓷、精密陶瓷、新型建材、化工等制造行业。氧化锆系列产品是新材料板块的旗舰产品。
研报菌简评：公司为中建材凯盛科技集团旗下电子显示业务上市平台，UTG市场处于快速增长期，大股东高铝玻璃产线也解决了UTG原片关键问题。
公司一体化产业链完备，光电显示业务包括TN型及STN型ITO导电膜玻璃主要用于车载显示、医疗器械显示等液晶显示屏；ITO柔性导电薄膜主要应用于柔性触摸屏、薄膜太阳能电池封装等；2.5D/3D曲面盖板、炫彩手机玻璃后盖，主要用于手机、平板电脑等产品上的保护屏，高端手机玻璃后盖。
研报菌简评：公司TFT液晶显示模组和触摸屏模组应用于各类电子信息显示终端产品，主要应用于汽车电子、智能穿戴、智慧家居及其他工控产品等领域。
公司背靠中国建材集团，控股股东为凯盛科技集团，平台资源优势明显。公司实际控制人为中国建材集团，凯盛科技是其三级子公司，整体股权结构清晰稳健，集团平台资源优势明显。
研报菌简评：截至2023三季度，凯盛科技集团及其一致行动人中建材玻璃新材料研究院合计持股29.28%，为公司控股股东。
公司技术日益成熟，逐步构建有机硅烷水解法合成高纯石英砂专利护城河，有机硅烷水解法是凯盛科技独家专利技术，除有机硅烷水解法的发明技术专利外，凯盛科技还发明并申请了多项实用新型专利，用以优化工业制备高纯石英砂过程中存在的问题。
研报菌简评：凯盛科技目前在建的5000吨/年合成高纯二氧化硅生产线所使用的技术为有机硅烷水解法。
公司是集团“3+1”战略中的“显示材料和应用材料”重要的研发、制造平台。公司主要业务包含新型显示和应用材料两大业务板块。3+1战略即以中研院为研发和工程服务支撑，打造显示材料及应用材料、新能源材料、优质浮法玻璃及特种玻璃业务三个平台。
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1、20240109-国金证券-有色金属行业研究：锑-短期季节性错配叠加中长期硬缺口，涨价可持续
2、20231228-申万宏源-凯盛科技-600552-被忽视的国产替代，UTG和新材料是未来重要看点
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