IM电竞 电子竞技平台IM电竞 电子竞技平台&目录1.工业激光板块-季报分析21.1.工业激光板块总结R51.4.大族激光61.5.锐科激光71.6.华工科技81.7.福晶科技82.光通信&3DSensing板块-季报分析92.1.光通信&3DSensing板块总结92.2.LITE102.3.Finisar112.4.稳懋112.5.II-VI122.6.光迅科技123.全球知名公司介绍133.1.IPG：全球光纤激光器龙头133.2.COHR：全球最全面的超快激光器系统生产商143.3.大族激光：亚洲最大、世界排名前3的工业激光加工设备生产厂商143.4.锐科激光：全球第三家研发光纤激光器并规模生产批量销售的公司153.5.华工科技：中国激光行业的领军企业153.6.福晶科技：全球领先的非线性光学晶体与激光晶体元器件制造商163.7.Lumetum：行业领先的光学和光子产品供应商163.8.Finisar：光通信领域的全球化高科技企业163.9.稳懋：全球第一大化合物半导体代工龙头厂173.10.IQE：全球领先的半导体外延片制造商173.11.II-VI：工程材料和光电子器件领域的全球领导者183.12.光迅科技：国内首家上市的光电子器件公司181.工业激光板块-季报分析1.1.工业激光板块总结行业整体增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。我们统计测算，工业激光板块：（1）18Q3单季营收同比增速为-0.5%（统计样本包含IPG/COHR/大族激光/华工科技/福晶科技，算数平均），17Q3增速为65.3%，增速下降65.8pct，18年Q2同比增速为9.8%，增速下降10.3pct；板块单季营收同比增速2016Q1以来，首次为负。（2）锐科激光2018Q3单季营收增速59.3%（样本数据较少、暂未纳入板块），远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快速提升带来的。行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，上游盈利能力更强。我们统计测算，工业激光板块：18Q3平均毛利率为43.9%，相比较17Q3的46.3%同比下降2.4pct，相比较18Q2的44.3%环比下降0.4pct。产业链不同环节对比较看，2018Q3单季毛利率，上游激光晶体供应商福晶科技和光纤激光器龙头IPG毛利率最高，分别为62.4%和57.8%。存货周转效率，环比持平，同比略有降低，激光设备公司周转效率更高。18Q3行业平均存货周转天数为160.8天，同比17Q3的142.9天上升17.9天，环比18Q2的160.7天基础持平；不同公司对比看，下游激光设备公司的存货周转效率更高，大族激光和华工科技分别为133天和104天，低于行业平均值。应收周转效率，同比、环比有所降低，产业链中激光器公司周转效率更高。18Q3行业平均应收周转天数为97.3天，同比17Q3的84.1天上升13.2天，环比18Q2的94.8天上升2.5天。不同公司对比看，激光器公司存货周转效率更高，IPG和COHR分别为58天和63天。1.2.IPG根据10月30日Q3财报，IPG光电2018年前三季度营收11.30亿美元，同比增长7.82%，归母净利润3.29亿美元，同比增长11.47%；公司2018年Q3单季度营收3.56亿美元，同比下降9.2%，归母净利润为1.01亿美元，同比下降13.05%。18Q3单季毛利率54.8%，同比去年同期57.2%下降2.4PCT，环比18Q2的56.8%下降2.0PCT。公司Q3单季营收同比下滑主要原因：（1）欧元和人民币贬值，（2）公司产品主要产品材料加工相关产品的下游应用中金属焊接、3D打印和切割应用营收下滑，（3）来自中国地区的竞争对手采取较激进价格策略，特别是在1-3kw的切割产品。公司收入结构重要变化情况：（1）高功率产品营收下滑7%，但6kw及以上产品营收同比增长10%以上，主要应用于切割领域；（2）中功率产品下滑48%，下游主要应用是3D打印和切割，（3）QCW产品下滑23%，主要受消费电子周期影响，（4）营收下游客户区域分布中，中国下滑9%，欧洲下滑25%（汽车行业不景气），北美增长29%，日本增长4%。业绩指引：（1）公司预计18Q4营收3.0-3.3亿美元，下调2018年全年营收同比增速至1-4%；（2）中国区客户订单有望在2019Q1开始回升；（3）预计2019年下游需求同比增长的领域有：消费电子（基于行业2年周期
）、动力电池金属焊接领域等。1.3.COHR根据2018/09年报，COHR公司2018年营收19.03亿美元，同比增长10.4%，归母净利润2.48亿美元，同比增长19.4%；公司2018/09单季度营收4.6亿美元，同比下降5.7%，归母净利润为0.73亿美元，同比下降0.8%。18/09单季毛利率41.14%，同比去年同期45.29%下降4.2PCT，环比18/06的43.19%下降2.1PCT。公司18/09单季营收和净利润下滑主要原因：（1）公司德国子公司经营问题，（2）中国区业务需求下滑，（3）公司在微加工和材料加工领域营收下降，主要是下游在FPD和打标等加工领域出货量下降。业绩指引：（1）公司预计19年财年营收下降8-12%，（2）预计19年下半年（4-9月）比上半年好（10-3月），（3）预计FY19Q1（10-12月）单季度营收3.75-3.95亿美元（FY18Q1营收4.78亿美元），毛利率42-45%。1.4.大族激光根据10月22日Q3财报，大族激光2018年前三季度营收86.56亿元，同比下降-2.9%，归母净利润16.57亿元，同比增长10.3%；公司2018年Q3单季度营收35.49亿元，同比增长5.1%，归母净利润为6.38亿元，同比增长8.5%。18Q3单季毛利率36.5%，同比去年同期42.8%下降6.3PCT，环比18Q2的38.9%下降2.4PCT。收入结构变化：根据公司公开发布的者关系记录表，（1）PCB设备实现收入约13.83亿元，同比增长110%。龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售；（2）锂电池装备业务实现收入约6.5亿元，同比实现103%增长。大客户业务拓展顺利，市场占有率稳步提升。公司分别于8月20日及8月27日公告了中标宁德时代订单的情况，中标金额累计5.46亿元人民币；（3）大功率激光业务前三季度实现收入17.54亿元，同比增长9.60%。下游客户主要包括：汽车、农业机械、重工加工、轨道交通等10多个基础工业行业。业绩指引：（1）公司预计2018年全年归母净利润16.7-20.0亿元（2017年公司归母净利润为16.7亿元）；（2）公司预计显示面板、新能源电池、PCB业务同比实现快速增长，消费类电子业务同比降幅较大。1.5.锐科激光根据10月26日Q3财报，锐科激光2018年前三季度营收10.85亿元，同比增长66.16%，归母净利润3.64亿元，同比增长68.94%；公司2018年Q3单季度营收3.33亿元，同比增长59.2%，归母净利润为1.06亿元，同比增长42.25%。18Q3单季毛利率49.37%。收入产品结构：公司1-9月份分产品销售情况，连续光纤激光器销售收入8.35亿元，整体毛利率达到55.15%，脉冲光纤激光器销售收入1.65亿元，整体毛利率提升至38.18%，公司毛利率维持较高水平。公司通过持续的技术研发，更高功率的连续光纤激光器产品为客户逐步接受，2000W以上的销售金额超过3个亿。1.6.华工科技根据10月29日Q3财报，华工科技2018年前三季度营收40.28亿元，同比增长22.30%，归母净利润2.56亿元，同比增长6%；公司2018年Q3单季度营收12.86亿元，同比增长1.88%，归母净利润为0.76亿元，同比下降3.8%。18Q3单季毛利率24.45%，同比去年同期23.1%上升1.4PCT，环比18Q2的23.64%下降0.8PCT。根据公司公开发布的者关系活动记录表，2018年前三季度，公司光模块、高功率激光设备营收增幅均超过同行业企业；激光全息防伪业务收入大幅增长，在非烟类领域中实现突破。传感器业务中汽车电子产品收入增长27%。1.7.福晶科技根据10月27日Q3财报，福晶科技2018年前三季度营收3.87亿元，同比增长12%，归母净利润1.31亿元，同比增长24.3%；公司2018年Q3单季度营收1.3亿元，同比增长5.5%，归母净利润为0.47亿元，同比增长22.4%。18Q3单季毛利率62.4%，同比去年同期63.4%下降1.0PCT，环比18Q2的59.0%增长3.4PCT。业绩指引：公司预计2018年全年归母净利润1.37-1.91亿元，同比增速0-40%。2.光通信&3DSensing板块-季报分析2.1.光通信&3DSensing板块总结行业整体增速处于上升通道，同比环比增速逐步稳定。我们统计测算，光通信&3DSensing板块：（1）18Q3单季营收同比增速为19.8%（统计样本包含LITE/II-VI/稳懋/光迅科技，算数平均），17Q3增速为7.7%，增速上升12.1pct，18Q2同比增速为20.3%，环比保持稳定；板块单季营收同比增速2017Q4后有显著提升，自2018Q1以来稳定在19%附近；（2）LITE2018Q3单季营收增速45.6%，远超行业内其他公司。行业平均毛利率持续较高水平，同比环比保持稳定。我们统计测算，光通信&3DSensing板块：18Q3平均毛利率为31.7%，相比较17Q3的33.6%同比下降1.9pct，相比较18Q2的31.3%环比上升0.4pct。产业链不同环节对比较看，2018Q3单季毛利率，II-VI和LITE毛利率最高，分别为39.41%和39.34%。存货周转效率，环比、同比略有降低，LITE公司周转效率更高。18Q3行业平均存货周转天数为102.1天，同比17Q3的108.8天下降6.7天，环比18Q2的105.5天基础下降3.4；不同公司对比看，LITE公司的存货周转效率更高，为59.66天，低于行业平均值。应收周转效率，同比略有上升，环比略有降低，稳懋公司周转效率更高。18Q3行业平均应收周转天数为64.1天，同比17Q3的59.6天上升4.5天，环比18Q2的63.7天下降0.4天。不同公司对比看，稳懋公司应收账款周转效率更高，为28.32天。2.2.LITE根据11月1日披露的18/09即FY19Q1财报，LITE2018年07-09月季度营收3.54亿美元，同比增长45.6%，归母净利润0.46亿美元，同比大幅增长；18/09单季毛利率39.34%，同比去年同期32.89%上升6.45PCT，环比18/06的36.20%上升3.14PCT。公司业绩大幅增长原因：（1）下游主要是源于电信、光纤激光和3DSensing的旺盛需求；（2）单季收入中，光通信板块中工业和消费领域业务增速最高，单季营收1.33亿美元，同比去年同期0.52亿美元增长156%，该板块业务主要包括3DSensing和工业用半导体激光器产品。业绩指引：公司下调FY19Q2即18/12单季度营收指引，由4.05-4.30亿美元下调至3.35-3.55亿元。2.3.Finisar根据公司12月3日披露的FY19Q2即18/09财报，Finisar公司18/09单季营收3.25亿美元，同比下降7.2%，归母净利润为-0.05亿美元；18/09单季毛利率26.3%，同比去年同期29.0%下降2.7PCT，环比18/06的25.4%提升0.9PCT。公司FY19Q2单季营收环比增长主要由于波长选择开关以及3D应用Vecsel相关产品的增长；公司FY19Q2单季毛利率环比提升主要由于公司产品组合升级以及费用控制。指引：（1）公司此次并未对FY19Q3业绩给出指引。（2）公司11月9日公告，II-VI公司拟以约32亿美元对价全资收购公司股权，
36个月内完成。2.4.稳懋根据11月13日Q3财报，稳懋2018年前三季度营收130.97亿台币，同比增长13.83%，归母净利润23.65亿台币，同比下降2.35%；公司2018年Q3单季度营收40.66亿台币，同比下降7.70%，归母净利润为7.18亿台币，同比下降39.24%。18Q3单季毛利率26%，同比去年同期38%下降12PCT，环比18Q2的32%下降6PCT。2.5.II-VI根据11月1日公司披露FY19Q1即18/09财报，II-VI公司18/09单季度营收3.14亿美元，同比上升20.2%，归母净利润为0.26亿美元，同比上升23.7%。18/09单季毛利率39.41%，同比去年同期40.53%下降1.12PCT，环比18/06的39.71%下降0.3PCT。公司产品组合中，军工业务同比增长30%，工业应用同比增长10%，3DSensing相关产品需求超公司预期，出货量同比增长超过200%（收入产品结构中，计入lasersolutions）。公司SiC基板产品增长超过50%，主要驱动因素是5G和电动车需求。2.6.光迅科技根据10月20日Q3财报，光迅科技2018年前三季度营收36.59亿元，同比增长7.55%，归母净利润2.06亿元，同比减少16.11%；公司2018年Q3单季度营收12.24亿元，同比上升21.11%，归母净利润为1.12亿元，同比上升45.35%。18Q3单季毛利率22.59%，同比去年同期23.01%下降0.42PCT，环比18Q2的16.95%上升5.64PCT。公司Q3单季度业绩较高改善的主要原因是汇率因素导致。业绩指引：公司预计2018年去年业绩归母净利润为2.34-4.01亿元，同比增速为-30%到20%。3.全球知名公司介绍3.1.IPG：全球光纤激光器龙头IPG光电，由ValentinGapontsev博士于1991年在俄罗斯成立，Valentin博士是光纤激光器领域的开创者，公司1998年在美国建立世界总部，是全球第一家实现光纤激光器产业化的企业，公司2006年在美国纳斯达克市场上市。公司是全球最大的光纤激光器供应商，经过二十多年的发展逐步形成了光纤激光器上游产业链的垂直整合，如：增益光纤、半导体泵浦源、光纤元器件等，公司主营产品包括高、中、低功率连续激光器、脉冲激光器等。3.2.COHR：全球最全面的超快激光器系统生产商CoherentInc公司于1966年夏天在美国加州成立，四个月后推出了线年兼并了PositiveLight公司后，成为全世界最大、最全面的超快激光器系统生产商，公司1970年在美国纳斯达克市场上市。公司作为全球最大的激光仪器生产商，产品覆盖科研、医疗、工业加工等多个行业，公司主要业务主要分成两个部分：商用激光器和组件（CLC）和特种激光器和系统（SLS）。公司处于ELA产业链的顶端，并在此领域处于100%的垄断地位。受益于OLED行业的高速发展，公司业绩大幅增长。根据公司2017年财报，公司2017年营收17.23亿美元，同比增速101.00%，净利润2.07亿美元，同比增速136.71%，公司员工5218人。公司保持较高盈利能力，15-17年公司毛利率平均值为43.27%，净利率平均值为10.58%，ROE平均值为13.23%。3.3.大族激光：亚洲最大、世界排名前3的工业激光加工设备生产厂商大族激光，由高云峰于1996年创立于广东省深圳市，公司2001年顺利完成股份制改造，深圳市大族激光科技股份有限公司成立，是亚洲最大、世界排名前3的工业激光加工设备生产厂商，公司2004年在深圳证券交易所上市。公司是中国激光行业龙头企业之一，也是中国激光装备行业的领军企业，在强大的资本和技术平台支持下，公司已能够为国内外客户提供一整套激光加工解决
及相关配套设施。公司主营产品包括激光及自动化配套设备、数控设备、LED设备及产品等。3.4.锐科激光：全球第三家研发光纤激光器并规模生产批量销售的公司公司是全球第三家研发光纤激光器并规模生产批量销售的公司，经过多年的研发，公司已掌握光纤激光器及其核心器件和材料的关键技术，实现了光纤激光器上游产业链的垂直整合，公司主营产品包括连续光纤激光器、脉冲光纤激光器等。3.5.华工科技：中国激光行业的领军企业华工科技，中国激光行业的领军企业，同时也是中国电子信息企业百强，经过多年发展已形成激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪、敏感电子元器件、现代服务业竞相发展的产业格局，公司主营产品包括光电器件系列产品、激光加工及系列成套设备、敏感元器件等。3.6.福晶科技：全球领先的非线性光学晶体与激光晶体元器件制造商公司是全球领先的非线性光学晶体与激光晶体元器件制造商，公司产品被广泛用于激光及光通讯领域，其主打产品被国际业界誉为中国牌晶体，公司主营产品包括非线性光学晶体元器件、激光光学元器件、激光晶体元器件等。3.7.Lumetum：行业领先的光学和光子产品供应商公司是行业领先的光学和光子产品供应商，利用其光学与光子技术和批量生产能力，扩大具有吸引力的新兴市场，处理一系列终端市场的应用，包括数据通信、电信网络和商用激光器制造、检验等应用领域，公司主营产品包括OpComms和Lasers。3.8.Finisar：光通信领域的全球化高科技企业Finisar是光通信领域的全球化高科技企业，成立于1988年，1999年于纳斯达克上市，三十年来一直致力于
制造可满足网络带宽、数据存储和3D传感子系统领域更严格要求的产品。Finisar垂直整合的商业模式非常适合批量生产，拥有业界最广泛的产品组合，一直是网络设备制造商、数据中心运营商、电信服务提供商、消费者电子产品和汽车业公司信赖的合作伙伴。Finisar业界卓越的产品包括光纤收发器、有源光缆、光引擎、通信和传感器件、波长管理设备、光纤射频收发器和光学仪器。3.9.稳懋：全球第一大化合物半导体代工龙头厂稳懋半导体为生产砷化镓微波积体电路专业晶圆代工服务公司，88年成立，90年于台湾证券交易所首度公开发行，93年合并全球联合通信后成为全球最大砷化镓厂,98年登录兴柜。稳懋已成为全球第一大化合物半导体代工龙头厂，2017年更是引进全球第二大半导体厂博通子公司成为第二人股东、并与苹果VCSEL供应大厂Lumentum携手，奠定未来5G市场中重要地位。公司主要产品包含1微米HBT、2微米HBT、0.5微米pHEMTSwitch、0.5微米powerpHEMT和先进的高频0.15微米、0.1微米pHEMT。3.10.IQE：全球领先的半导体外延片制造商IQE是全球领先的半导体外延片制造商。1988年成立于英国，是世界上第一家专门为各行各业提供外延加工外包服务的公司，核心业务是利用外延技术生产复合半导体晶圆，2003年于伦敦证券交易所上市。经过25年的发展，IQE运营着无线、光电子、红外、CPV、电源开关、led和高级电子六个业务部门，产品涵盖了多种应用，由创新的外包代工服务组合支持，使集团能够为全球领先半导体制造商的晶圆需求提供“一站式”服务。3.11.II-VI：工程材料和光电子器件领域的全球领导者II-VI公司，于1971年在美国成立，总部位于美国宾夕法尼亚州萨克森堡，是一家在全球范围内提供工程材料和光电元件的公司，公司2018年收购科纳光通，成为首家收购网通公司的外资公司，公司1987年在美国纳斯达克市场上市I。公司是工程材料和光电子器件领域的全球领导者，是一家垂直整合制造公司，公司主要设计、开发、制造及销售光学及光电元件，主营主要包括红外光学、军事红外光学、X-射线和伽马射线.光迅科技：国内首家上市的光电子器件公司武汉光迅科技股份有限公司主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造，是一家有能力对光电器件进行系统性、战略性研究开发的高新技术企业，也是一家具备光电器件芯片关键技术和大规模量产能力的企业。公司成立于2001年，2009年8月登陆深圳证券交易所，成为国内首家上市的光电子器件公司。根据第三方机构的统计数据，2016年，光迅科技市场份额继续保持全球前五。作为光电子器件研发的先行者，公司产品应用于世界各地，为全球二十多个国家的四十余家主流通信厂商提供创新的技术应用。公司产品包含传输类、数据通信类、接入类、无线宽带类、子系统类五大类。【2019年电子制造行业】---分析报告2019年1月*Actionspeaklouderthanwords!*
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